惠城环保近日针对深圳证券交易所《关于青岛惠城环保科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的第二轮审核问询函》进行了详细回复，就业务合作稳定性、业绩波动、资金需求及募投项目等多方面问题作出说明，引发市场关注。

单一客户依赖与业务风险应对

2023-2025年1-6月，惠城环保对广东石化销售收入占主营业务收入比例较高，分别为69.12%、61.62%和66.14%。公司与广东石化签署的灰渣处置协议未约定灰渣组分，系因项目建设期原料来源、组分及掺焦比例不确定，符合行业惯例，且随着装置运行平稳，双方将明确灰渣组分。面对灰渣组分变动，公司已建立数据库、优化工艺并进行技术改造。

在蒸汽销售方面，受宏观经济及行业因素影响，蒸汽单价被压降，2025年初曾出现广东石化未接收蒸汽情况。不过目前双方合作稳定，公司正搭建外接管网拓展蒸汽销售，预计2025年第四季度完成，届时蒸汽单价及销量有望提高。

业绩下滑与存货跌价准备

2024年、2025年1-6月，公司净利润分别为4259.97万元、502.04万元，同比大幅下降。2024年综合毛利率由32.22%降至24.74%，存货余额增长94.18%。公司存货主要分为催化剂、石油焦制氢灰渣处理及三废治理业务三类，2024年末存货规模增加主要因废塑料备货。

经核查，公司存货跌价准备计提依据合理，符合会计准则规定，但仍面临存货积压或进一步计提跌价准备风险，特别是废塑料深度裂解业务存在不确定性。

资金需求与偿债压力

截至2025年6月末，公司重大在建及募投项目总投资314628.62万元，已投资147991.06万元，未来资金需求166637.56万元。公司测算未来三年经营活动现金流量净额占营业收入比例为20%，收入增长率为30%，具有合理性与谨慎性。

同时，公司以现有借款还款节奏测算偿债，新增债务考虑合理，虽资产负债率较高，但预计通过多种方式筹集资金可满足后续需求，债务违约风险较小。不过，公司仍面临资本性支出资金需求大及新增折旧摊销规模大的风险。

理财产品与募投项目情况

公司购买的理财产品均为中低风险，底层资产以固定收益类或债券为主，不属于收益波动大且风险较高的金融产品，符合相关规定。

募投项目中，揭阳大南海石化工业区一般工业固废处理一期项目与现有业务在技术、客户、人员方面协同性强，虽相关产品未形成稳定销售，但研发试产进展顺利，符合投向主业要求。该项目效益预测谨慎，与同行业可比公司毛利率差异合理。

惠城环保此次回复全面阐述了公司在业务运营、财务状况及项目发展等方面的情况，为投资者了解公司提供了重要参考。